7月8日，视野网友浑水在CPA之声版面发布了“紫鑫药业空买空卖人参”一文，并附上了举报材料。

       8月17日，中国证券网多名记者刊发了“自导自演上下游客户紫鑫药业炮制惊天骗局”一文，全文如下：

       这是一个庞大而复杂的网络，以人参贸易为托，上下游关系错综复杂，客户信息扑朔迷离，而最终均指向上市公司实际控制人及其关联方；这又是一个隐秘的操作手法，借助吉林人参产业规划的政策东风，却并未加以正面利用，反而以其为幌，大肆注册空壳公司，隐瞒关联交易，进行体内自买自卖。

       过去的一年，紫鑫药业因其涉足人参业务创造了惊人的业绩。2010年实现营收6.4亿元，同比增长151%，实现净利1.73亿元，同比大增184%。今年上半年，紫鑫药业“再接再厉”，实现营收3.7亿元，净利1.11亿元，同比增长226%和325%。

       与业绩遥相呼应的是其股价一路飙升。从2010年下半年开始，一年多时间暴涨了300%，上演了一轮波澜壮阔的大牛行情。期间，公司成功高价增发，再融资10亿元。

       凭借着人参概念，业绩与股价双双飙升，紫鑫药业由此引起了市场强烈关注，其中不乏大批专业投资者。从2010年底开始，包括长江证券、国海证券在内的多家券商连续发出十多篇关于紫鑫药业的研究报告，且无一不是围绕紫鑫药业人参业务展开。其中类似“人参龙头呼啸前行”、“人参奇货可居”、“引爆利润增长点”、“利润高速增长”等字眼屡见不鲜，且均是“买入”、“推荐”评级。

       但真相果真如此么？急速膨胀的业绩背后是否又隐藏着何种玄机？为还原紫鑫药业的本来面目，上海证券报日前派出四路记者，分赴吉林、四川、安徽三省的长春、通化、柳河、磐石、延吉、米易、亳州等7个县市展开调查。

大客户背后的紫鑫“魅影”

       据紫鑫药业2010年年报，公司营业收入前五名客户分别为四川平大生物制品有限责任公司、亳州千草药业饮品厂、吉林正德药业有限公司、通化立发人参贸易有限公司、通化文博人参贸易有限公司。这五家公司合计为紫鑫药业带来2.3亿收入，占比达到36%。

       记者查阅紫鑫药业历年的定期报告，上述公司均未曾露面。而对比2009年年报，紫鑫药业前五名客户累计采购金额不足2700万元，占当年营业收入的10%。而就在业绩暴增的2010年，五大客户“横空出世”，且其背景也颇为“神秘”。

       在定向增发以及大股东解禁的关键时点，神秘客户带来惊人利润，带动股价一路飙升，连创新高。其间，究竟隐藏着怎样的秘密？又是否有着不可告人的“暗箱操作”？

       上海证券报记者调查大量信息后发现，这几大客户背后与紫鑫药业之前存在诸多牵连。多家公司最终均直接指向紫鑫药业实际控制人郭春生或其家族，这些公司的注册、变更、高管、股东等信息中无不存在紫鑫药业及其关联方的影子。

第一大客户——四川平大生物：已是紫鑫药业影子公司

采购能力与经营情况严重不匹配

       紫鑫药业2010年年报显示，四川平大生物制品有限责任公司是第一大客户，共采购了7068.58万元产品，占全部营收的11%。同时，从应收账款余额披露情况看，平大生物没有上榜，说明其7000多万元采购款应基本全额付清。

       作为2010年突然现身的第一大客户，平大生物到底采购了紫鑫药业什么产品？如此大宗采购，平大生物是否有能力支付？有没有能力加工？为此，记者前往平大生物所在地——四川省米易县实地调查。

       据记者获得的权威数据，截止2010年12月31日，平大生物总资产9716万元，所有者权益4604万元，2010年实现主营业务收入3011万元，净利润279.6万元。从上述经营情况看，平大生物2010年要拿出7000多万元采购紫鑫药业产品，并不是一件轻松的事。

       事实上，记者在现场了解的情况，也印证了上述判断。

       平大生物老生产厂区占地不足10亩(新厂区尚未投入生产)，厂房陈旧，生产车间也仅为几间平房。厂区并没有生产繁忙的景象，一大半的车间均未有工人操作，仅包装车间有10余名工人在工作。此外，锅炉房内堆满的废弃物，显然也已经很长时间没有开动。

       “锅炉房一年也开不了两个月！”一名工人告诉记者，公司目前所有的主打产品均为何首乌茶，由于客户买我们的茶比较看重生产日期，包装时间当然越近越好，所以包装车间都是流水作业，每卖完一批货马上再包装下一批货。这仅有的10余名车间工人也不是每天都上班。公司每年能将收购的何首乌原材料消化一半都算很不错了。

       平大生物多名员工向记者证实，除了生产发酵环节需要一点其他中药成分外，生产原料几乎全部为何首乌，而且从当地攀西地区农民手中采购。根据公司目前的规划，公司接下来正在谋求推出何首乌酒以及何首乌洗脚粉，但原料也来自何首乌，这与紫鑫药业主营的人参和中成药并无关联，而且也未曾听说公司从外省大量采购原料的情况。

长春资本名义控股实际暗通紫鑫药业

       随着采访的深入，一个惊人的信息浮出水面。当上海证券报记者以客户考察的名义前往平大生物办公楼时，公司市场部门一位接待记者的工作人员不经意间向记者透露，公司发展前景广阔，尤其是东北一家叫“紫鑫药业”的上市公司介入后，将给平大生物带来强有力的支持。

       平大生物另一名员工也向记者证实，公司目前实际上已经由吉林方面的人控制，公司几名新入股的自然人股东就是相关利益方的代表，其累计持股已远远超过公司创始人兼董事长谢永林。

       该员工还表示，自去年年底以来，紫鑫药业方面已经陆续派出多人出任公司高管，除董事长、总经理外，包括财务总监在内的公司高管几乎换了个遍，公司目前的副董事长田娟即为紫鑫药业方面派出的最高代表，在公司拥有最大的话语权，而公司创始人谢永林已沦为配角，而这在公司内部也是公开的事实。对于紫鑫药业介入的情况，至少得到了平大生物3名以上的员工证实。

       记者随后查询到的工商资料显示，来自吉林长春的贾文博、贾晓晶、杨连腾、张秀丽、尚铁成以及安徽的李玉安、丁翠芝成为公司近一年来的新进股东。对比历次股东变更情况看，平大生物自2003年以来注册资本多次增加，而公司股东以及持股情况变化并不大，最近一次却进行了大换血。上述7名股东一起进入平大生物后，合计出资额占比达到52.42%。而且今年7月，张秀丽还斥资872万元增持了平大生物8.46%的股权。

       而平大生物原有股东持股比例要么大比例稀释，要么直接退出，谢永林原来的绝对控股地位也在此次股东变更中丧失，其出资额比例下降到24.45%。这也从另外一个侧面印证了上述公司员工向记者透露的情况。

       从权威部门提供的资料看，上述7名新进股东，贾文博、贾晓晶、杨连腾、张秀丽、尚铁成来自紫鑫药业的大本营——吉林。

       值得注意的是，其中的贾文博、贾晓晶、杨连腾三人的住所均为“长春市宽城区汉口小区4栋701号”，三人合计出资比例为24.99%，已经超过谢永林的出资。

       在吉林长春，记者实地走访发现，这三人已经搬离显示的住所。住所门上众多的欠费单子也显示此处已很久没人居住。据楼下邻居介绍，该住所的确为贾家所有，但其在市内其他高档社区买了房子后此房屋便闲置了下来。

       值得注意的是，贾文博、杨连腾的名字还曾出现在紫鑫药业的IPO招股书中。贾文博是紫鑫药业控股股东敦化市康平投资有限责任公司的出资人，持有0.13%的股份。2004年10月9日，康平投资还与杨连腾等多名股东共同发起设立吉林省敦化市宝隆农业工程装备制造有限公司，注册资金5000万元。

村支书遭遇“飞来横财”

       平大生物新进的7名股东中，除了5个来自吉林长春外，还有2个来自安徽省亳州市谯城区，分别是李玉安、丁翠芝，出资额为358万元和400万元。有平大生物员工向记者透露，两名安徽的股东是“千草药业”的代表，而“千草药业”是紫鑫药业通过全资子公司吉林草还丹药业有限公司控股的企业，全称是亳州千草药业饮品厂，注册地在安徽省亳州市谯城区。

       为了解平大生物这2名自然人股东的背景，记者赶赴亳州进行实地调查。

       工商部门留档的资料显示，李玉安住所为亳州市谯城区五马镇八里行政村东八里14号。当记者驱车前往八里村时，疑问就开始了。从311国道下来后，通往村子连条像样的水泥路都没有，接连几天的小雨将土路变成了泥路，而且高低不平，时不时出现大大小小的水坑，小路两旁能看见一些村民的房子，基本是砖瓦房，露着红砖的那种，更不用提装修了，有的人家甚至还是土坯房。

       村民告诉记者，李玉安是当地的村支书。记者来到其家中时，李玉安本人并不在家，他的妻子应该是刚从地里劳动回来，双脚还沾满了泥巴，赤着脚。她告诉记者，除了镇里安排旅游外，丈夫从未出过远门，更不可能去投资什么企业。

       李玉安家中并不富裕，卧室里除了一台破旧彩色电视机以外，没有一件像样的家用电器，院子里则像其他村民一样晒着中草药。在其妻子拨通李玉安的电话后，他告诉记者，自己正在亳州有事，而面对记者询问的四川平大生物公司，他坦言自己根本没听说过，更不可能有什么钱去投资。

       按村里人的说法，李玉安是大队书记，在村里干了一二十年了，为人朴实。当记者问及李玉安是否投资四川的生物公司或者在外做生意时，大家都觉得没有可能。

       很显然，有人盗用了李玉安的身份投资了平大生物，背后的出资人出于什么目的要隐身？又有哪些不为人知的秘密？或许只有实际出资人心知肚明了。

       而寻找丁翠芝的过程则显得尤为艰难。依据户籍上的住址，记者找到的是家福彩售票点，卖彩票的人表示不认识丁翠芝。记者打听了附近的商贩，也没有人对丁翠芝熟悉，大家更难以置信此人在四川投资几百万开设公司。

       “俺们这条街上都很穷，没有什么人家能拿个几百万开公司！她姓丁，你要不去下面有几个姓丁的村子问问，那里有几个村子几乎一个村的人都姓丁。”一位热心的大姐给记者支招。

       抱着一丝希望，记者驱车前往丁大娄村，一路全是泥泞的土路，比先前的八里村似乎更加贫穷。几经辗转后，记者始终没有找到有熟悉丁翠芝的人。

(来源：当地工商局、西南联合产权交易所)

第二大客户——亳州千草药业：被紫鑫药业隐匿的孙公司

       紫鑫药业2010年年报披露，亳州千草药业饮片厂是紫鑫药业2010年第二大客户，为其贡献营业收入6890.6万元，占紫鑫药业总营收的10.73%。

       上海证券报记者多方调查核实后发现，这家公司第一大股东竟然是紫鑫药业全资子公司吉林草还丹药业有限公司。也就是说，亳州千草药业饮片厂实际上是紫鑫药业孙公司。将孙公司列为第二大客户，且刻意隐瞒如此赤裸的关联关系，紫鑫药业可谓用心良苦。

       千草药业坐落在紧邻311国道的亳州五马工业园区。该工业园并不大，只有千草药业一家上规模的企业。记者在工厂门口看到，厂门不算大。厂门口一辆货车正在卸货，而正对着厂门的行政楼门前堆满了各类中药材。一进厂区，浓烈的中药材味扑鼻而来。

       工商资料显示，千草药业前身为亳州市千草药业有限责任公司，成立日期为2001年7月，注册资本108万元，法定代表人为李继武。

       2003年11月，李继武对千草药业进行增资，缴纳注册资本合计1000万元，其中货币资金354万元，实物资产646万元，同时其妻子李新枝以中药材(丹皮、桃仁等)作价288万元入股。由此，亳州千草药业有限责任公司注册资本增加至1288万元，为李继武夫妇二人持有，李继武持股77.64%，李新枝持股22.36%。

       千草药业与草还丹药业产生交集是在2004年。当年1月，千草药业吸收草还丹药业为其股东，并变更了公司经营范围。

       工商资料显示，李新枝将其288万元出资、李继武将其部分出资432万元一起转让给草还丹药业，草还丹药业以56%的持股比例成为千草药业第一大股东，李继武持股44%，李新枝退出。

       根据记者查阅的最新企业基本注册信息，截至目前，千草药业大股东仍然是草还丹药业。而2008年，紫鑫药业收购了草还丹药业全部股权(详见文章第三部分“隐秘的操控方”)。由此，千草药业成为紫鑫药业孙公司。

       根据紫鑫药业2010年年报，千草药业一方面为其第二大客户；另一方面，紫鑫药业也是千草药业的重要客户，截至当年末，紫鑫药业有2200.62万元采购药材款没有支付给千草药业。

       除隐瞒关联交易外，千草药业和紫鑫药业之间的贸易往来以及其支付能力也令人生疑。

       千草药业一位管理层对记者表示，千草药业主要给紫鑫药业提供一般的中药材，供其加工制造，“2010年我们的营业收入大概有1.2亿，但净利润不是很高，大概500万，主要是上游原材料价格上涨，对饮片行业利润影响较大，做不好还亏损。紫鑫药业一直和我们是合作的关系，它虽然自己也种植中药材，但主要还是从我们这里采购。”

       年检资料显示，千草药业历年来盈利情况并不乐观。2007年公司营收3799.35万元，亏损36.46万元；2008年公司营收6181.35万元，亏损41.27万元；2009年公司营收664.51万元，净利93.3万元。

       正是这样一家被紫鑫药业隐匿的关联企业，成为紫鑫药业2010年业绩暴增的第二大“功臣”。但其经营实力与近7000万的采购额相比，并不匹配，而且它不仅几乎全额支付了采购款，还给紫鑫药业赊了2200万账，实在是紫鑫药业的“优质伙伴”。

第三大客户——吉林正德药业：紫鑫药业大股东隐现其中

       作为紫鑫药业2010年第三大客户(贡献6113万元营收)，吉林正德药业有限公司由另外一家公司几经变更演变而来。该公司前身为“延边格润日化用品有限公司”，成立于2003年7月，设立时的股东是吉林紫鑫图们药业有限责任公司和日本自然人岩佐丽子，其中前者出资3.5万美金，占比53.8%；后者出资3万美元，占比46.2%。

       延边格润日化注册地址为“吉林省图们市合水街2号”，与紫鑫图们药业地址一致。除此之外，资料显示，延边格润日化所有高管均与紫鑫药业存在一定关联。成立之初，其董事长和法人代表为仲维光，根据2007年紫鑫药业上市招股书中所述，仲维光为紫鑫药业股东，与紫鑫药业董事长郭春生为表兄弟关系。

       此外，延边格润日化董事崔正哲和总经理孙培刚均来自吉林紫鑫图们药业有限责任公司，副总经理、董事郭学伟则来自紫鑫药业大股东敦化市康平投资有限责任公司。

       2005年4月，延边格润日化更名为“吉林正德药业有限公司”，同时，在公司股权没有任何变更的情况下，法人代表由仲维光变更为郭春林。而根据知情人士透露，郭春林与紫鑫药业董事长郭春生是家族关系。

       另一方面，从郭春林的简历来看，也可以肯定其与紫鑫药业渊源颇深。2002年郭春林辞任吉林敖东新药特药公司经理职位(紫鑫药业董事长郭春生也曾担任此职位)，后于2002～2004年担任紫鑫药业区域经理，由2005年起出任正德药业法人代表兼总经理。

       2007年9月，也正是紫鑫药业上市之年，正德药业原中方投资者紫鑫图们更名为图们市华鑫工贸有限公司，华鑫工贸法人代表为贺玉。值得一提的是，紫鑫药业收购草还丹药业时变更工商资料委托代理人同为贺玉。

       此次变更资料显示，华鑫工贸投资人为敦化市康平投资有限责任公司和崔正哲，二者分别出资380和70万元。而康平投资实际控制人为紫鑫药业董事长郭春生。

       紫鑫药业招股书显示，郭春生通过关立影(夫妻)、仲桂兰(母子)、郭春红(兄妹)、郭勇、郭权(叔侄)等亲属关系持有康平投资77.85%的股份。郭春生通过其亲属实际控制紫鑫药业。

       由此可见，吉林正德药业当时的实际控制人正是郭春生。

       但华鑫工贸最新资料显示，其投资人再次发生变更，其中出资380万元的敦化市康平投资有限责任公司变成自然人李敏；另外一名投资人崔正哲未变，出资金额仍为70万元。

       第一大客户与紫鑫药业有诸多关系，第二大客户为其孙公司，第三大客户也与公司渊源颇深。稍微梳理便不难看出，多家大客户与紫鑫药业本身极具牵连，无处不蕴含着紫鑫药业的影子。但紫鑫药业为何隐瞒这些非常明显的关联交易？频繁的工商资料变更背后又藏着怎样的隐情？这一切，恐怕只有紫鑫药业自己才能给出答案。

八大“孪生客户”背后的操控方

通化系客户上演“群体蜗居”

       除上述前三大客户之外，通化立发人参贸易有限公司(第四大客户)、通化文博人参贸易有限(第五大客户)等紫鑫药业多家客户公司的注册时间、地点、注册资本、甚至员工人数均惊人相似。

       根据上海证券报记者所获权威资料，紫鑫药业2010年第四大客户通化立发成立于2010年7月19日，住所为通化经济开发区经开环路2号服务楼104室，注册资本1亿元，法定代表人为焦鹏飞。

       “巧合”的是，紫鑫药业第五大客户通化文博也是成立于7月19日这一天，注册资本同为1亿元，其登记住所和通化立发也同处一地，为通化经济开发区经开环路2号服务楼110室。此外，两家公司的其他信息“主要产品：人参收购”、“从业人员：4人”等信息，也都惊人一致。

       而同时成立并“蜗居”在通化经开区2号服务楼的不止上述两家客户。紫鑫药业2010年度应收账款排名第一的通化致远人参贸易有限公司也是成立于2010年7月19日，登记住所则在立发、文博两家公司隔壁——2号服务楼107室，注册资本1亿元，其主要产品为人参收购，从业人数4人。

       进一步调查显示，通化致远股东为吉林鑫玉饮品科技有限责任公司以及杨海燕、李绍艳等两名自然人，而鑫玉饮品的股东为陶颖和达明惠。值得一提的是，鑫玉饮品原股东为郭春生、达明慧，直至今年5月11日方变更，而此郭春生恰与紫鑫药业董事长郭春生同名。

       此外，紫鑫药业去年第二大应收账款客户通化鸿雅人参贸易有限公司，与紫鑫药业另外几家通化系客户十分相似，成立时间为2010年7月15日，登记住所则为通化经济开发区经开环路2号服务楼108室。

       而且，值得强调的一个细节是，工商资料中蕴含的另一处雷同也足以说明问题。资料显示，通化鸿雅、通化立发、通化致远三家公司所留的电话号码为同一个，均为“13756059324”(记者拨打此电话显示为空号)，这也证明上述多家客户公司为同一方所注册。

       突增的大客户无论是从名称(均为通化XX人参贸易有限公司)、注册时间(几乎均为2010年7月19日)、地点(均为通化经济开发区经开环路2号服务楼10X室)、注册资金(均为1亿元)、联系电话等信息高度一致，着实蹊跷甚至显得有些离谱，不禁让人对这些公司背后存在复杂牵连产生联想。对于此种情况，某知名私募人士昨日接受记者采访时也直呼“不可思议、难以置信”。

上下游勾结“露马脚”

       而除下游客户外，给紫鑫药业提供参源的上游客户——延边嘉益人参贸易有限公司、延边耀宇人参贸易有限公司、延边欣鑫人参贸易有限公司、延边劲辉人参贸易有限公司——也具有高度相关性：成立时间相同、经营范围相同、公司住所相同，甚至连集中迁址的时间也出奇的统一。

       据上海证券报记者调查，上述四家公司均成立于2010年4月23日，经营范围同为“人参及人参粗加工”，最初的住所也均在延边州新兴工业集中区。

       但就在2010年11月24日，延边耀宇、延边欣鑫、延边劲辉竟不约而同的将公司住所由延边州新兴工业集中区集体外迁散至外地，若为各自独立的贸易企业，上述三公司的集体迁址行动着实不能用“巧合”来解释。

       蹊跷的细节还有，延边嘉益与延边欣鑫在进行工商登记时所留联系方式为同一号码；延边耀宇与延边劲辉所留登记电话号码也相同。不过，上述号码经记者拨打后或为空号或已停机。

       而最大的看点还不在于此。根据上海证券报记者掌握的证据，包括嘉益在内的上述“延边系”公司竟与紫鑫药业前述下游客户(即“通化系”)也存在非常紧密的联系。

       延边劲辉是由两自然人刘晓霞、于春雨设立，双方各出资250万元各持50%股权，刘晓霞亦为该公司法定代表人。

       再看紫鑫药业下游客户通化立发的股权结构，除两家自然人少量持股外，延边美鑫高句丽饮品有限公司则是通化立发的第一大股东，然而美鑫高句丽的股东名单中则再次出现了刘晓霞的身影，其以20万元的出资额持有美鑫高句丽40%股权，记者对比两个“刘晓霞”在成立上述公司时所留下的身份证号最终确认为同一人。

       此外，另一“延边系”公司延边嘉益尽管是由两自然人贺永美和李珍出资设立，但在公司成立前夕向工商部门填报“企业名称预先申请”相关流程时，其委托代理人竟是自然人焦鹏飞，而后者正是通化立发的法定代表人。

       在上述大量证据面前，事实再清楚不过了：紫鑫药业业绩大增背后所依赖的“通化系”、“延边系”客户，均出自同一"